月曜・火曜は2日つづけて値下がり。でも水曜は原油げんゆの値下がりで1,272円高、木曜はアメリカの半導体の会社の決算がよくて2,203円高!金曜は少し下げて、週間ではおよそ1,945円(2.93%)の値上がり

日経平均にっけいへいきんは、日本を代表する225の会社の株の「クラスの平均点」のようなもの。今週は、月曜に上がる力が続かず487円安、火曜は「配当落はいとうおち」という特別な日で396円安。ところが水曜は、サウジアラビアの大きなパイプライン(原油げんゆを運ぶ管)が半分なおって原油が値下がりし、33業種すべてが上がる「みんなで上がる日」に。木曜はアメリカの半導体の会社マイクロン・テクノロジーの決算けっさんがよく、半導体の株を中心に2,203円も上がりました。金曜は2日間で3,400円以上上がった反動で647円安。1週間の合計でおよそ1,945円(2.93%)値上がりしました。ただし、もうひとつの物差ものさし「TOPIX」は週間で値下がりしています。

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今週は、原油げんゆの値段が動くたびに、買われる業種が入れかわりました。火曜は、イランとの和平交渉が進まず原油が買われ、石油・石炭製品や鉄鋼などが大きく下げました。水曜は、サウジアラビアの主要パイプラインが半分復旧して原油が下がり、33業種すべてが上昇。そして金曜は、米軍の中東増派の報道で原油が上がり、非鉄金属ひてつきんぞく・鉱業こうぎょう・石油・海運の4業種だけが上がって、残る29業種が下がりました。

日経平均のほかに、プロが必ず見る指数しすう(平均点)がもうひとつあります。TOPIX(トピックス)――東証プライムのほぼ全銘柄ぜんめいがらを、時価総額じかそうがくで重みづけした指数です。今週の成績を比べてみましょう。

週間では日経平均+2.93%に対してTOPIXは-0.91%と、向きそのものが逆になりました。差が大きく開いたのは2日です。火曜は配当落ちの影響で、配当利回りの高い業種ほど売られ、日経平均-0.60%に対してTOPIXは-1.72%。木曜は半導体関連の株に買いが集中し、日経平均+3.30%に対してTOPIXは+0.57%でした。NT倍率(日経平均÷TOPIX)は先週末の約16.07倍から、金曜には約16.70倍まで上がっています。

木曜の日経平均2,203円高のうち、アドバンテスト1銘柄だけで約722円分、東京エレクトロンが約386円分を占めました。ところが33業種のうち上がったのは11業種だけで、石油・石炭製品や銀行業、保険業は下落。日経平均の構成銘柄でも値上がり108に対して値下がり115と、下がった銘柄の方が多い日でした。「日経平均の大幅高」と「市場全体の大幅高」は、同じ意味ではありません。

月曜はほぼ同じ下げ(日経平均99.3、TOPIX99.6)でしたが、火曜の配当落ちでTOPIXが97.9まで下げ、日経平均(98.7)との差が開きました。水曜は両指数ともに上昇(100.6と99.5)。木曜は日経平均が103.9まで跳ねた一方、TOPIXは100.1と小幅高にとどまり、差は約3.8ポイントに拡大。金曜は両指数ほぼ同じ率で下げ、週末は日経平均102.9、TOPIX99.1で終えています。

前回号(9/21〜9/25)では、「30日の米個人消費支出(PCE)物価指数とマイクロン・テクノロジーの決算、10月2日の米雇用統計、そして10年物国債の利回りが25日の日中高値3.115%を上に抜けるか」に注目としていました。結果は、8月のPCE価格指数が前年比3.4%と予想(3.7%)を下回り、米国の10月の利上げ観測が後退しました。マイクロンの決算は売上高・1株利益とも予想を上回り、1日の日経平均2,203円高の材料になりました。米雇用統計は2日の日本時間21時30分の発表で、本号の出典記事の時点ではまだ結果が出ていません(次号で確認します)。10年物国債の利回りは、各日の記事で報じられた終値・日中高値の範囲では最高でも3.095%(28日の日中高値、1日の終値)で、3.115%を上回ったという記載はありませんでした。

本紙の「因果の鎖」も理解のための整理であり、実際の相場は無数の要因が同時に働いた結果だ。今週の配当落ちを含む前半の下げから、原油安による全面高、マイクロンの好決算による半導体株の急伸、そして反動の下げまでを一本の筋で語ることはできても、そこには中東情勢と原油価格・米国の長期金利と利上げ観測・米国の経済指標・海外の半導体株・為替の変動・先物の売買という要因が複雑に絡からみ合っており、事後じごにすらすべてを説明することはできない。「もっともらしい一つの物語」を疑うたがう姿勢そのものが、市場リテラシーの核心かくしんである。市場に単一の説明はない。