月曜はお休み。火曜と水曜は半導体の株が売られて値下がりし、木曜は3,318円安と、これまでで3番目に大きな下げになりました。金曜は7日ぶりに値上がり。週間ではおよそ3,707円(5.37%)の値下がり

日経平均にっけいへいきんは、日本を代表する225の会社の株の「クラスの平均点」のようなもの。今週は月曜日が「スポーツの日」で、東京の株の市場はお休みでした。火曜日は、アメリカで半導体の株が下がった流れを受けて1,253円安。水曜日は午後までは上がっていたのに、オランダの半導体の会社の決算けっさんをきっかけに売られ、33円安。木曜日は、アメリカの物の値段の上がり方が予想より大きかったことなどから、3,318円も下がりました。下げ幅は、これまでで3番目の大きさです。金曜日は「下がりすぎた」と見た人の買いで898円高となり、7日ぶりに上がりました。1週間の合計ではおよそ3,707円(5.37%)値下がりしました。もうひとつの物差ものさし「TOPIX」も週間で値下がりしましたが、下がり方は日経平均よりずっと小さめでした。

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今週の日経平均の下げは、ほぼ半導体関連の株で説明できます。材料は日を追って3つ重なりました。1つ目は火曜。前日の米国でSOX指数(米国の主な半導体株の指数)が2.67%下げ、東京エレクトロン、ソフトバンクグループ、アドバンテストなど上位5銘柄だけで日経平均を約1,395円押し下げました。2つ目は水曜の午後2時。オランダの半導体製造装置大手ASMLの7〜9月期決算が増収増益ながら市場予想の範囲にとどまり、「材料出尽くし」と受け止められて、600円を超えていた上げが消えました。

3つ目が木曜です。14日に発表された米9月の消費者物価指数しょうひしゃぶっかしすうは総合で前年比3.7%と予想(3.6%)を上回り、早期の追加利上げ観測が再燃しました。同じ日に、AI向けデータセンターを手がける新興企業の社債が急落し、前夜のナスダック総合指数は511ポイント安。日本ではアドバンテスト1銘柄で指数を1,303円押し下げ、非鉄金属は10.67%安と業種別の下落率首位でした。

日経平均のほかに、プロが必ず見る指数しすう(平均点)がもうひとつあります。TOPIX(トピックス)――東証プライムのほぼ全銘柄ぜんめいがらを、時価総額じかそうがくで重みづけした指数です。今週の成績を比べてみましょう。

週間ではどちらも下落しましたが、日経平均-5.37%に対してTOPIXは-0.95%と、下げ幅には5倍以上の差がつきました。差が最も開いたのは火曜で、日経平均-1.82%に対してTOPIXは+0.14%と向きまで逆でした。木曜は両方とも大きく下げましたが、日経平均-4.90%に対してTOPIXは-2.38%で、TOPIXは4000ポイントを割りこみました。金曜はTOPIX+1.67%が日経平均+1.39%を上回っています。NT倍率(日経平均÷TOPIX)は先週末の約16.82倍から、金曜には約16.07倍へ大きく下がりました。

木曜の押し下げ上位5銘柄はアドバンテスト、東京エレクトロン、ソフトバンクグループ、イビデン、フジクラで合計約2,456円。そのうち1,303円がアドバンテスト1銘柄です。押し上げ上位5銘柄の合計は約132円にすぎません。売買代金は10兆1401億円と約1か月ぶりに10兆円を超え、韓国の総合株価指数も急落して一時サーキットブレーカー(取引の一時停止)が発動しました。それでも33業種のうち10業種は上昇し、医薬品が4.01%高、不動産業が2.15%高、小売業が1.93%高でした。

10/12は休場のため先週末と同じ値で描いています。火曜は日経平均が98.2へ下げた一方、TOPIXは100.1と先週末をわずかに上回り、2本の線は逆方向に分かれました。水曜はほぼ横ばい(98.1と99.8)。木曜は両指数とも急落し、日経平均93.3、TOPIX97.4で差は約4.1ポイントと今週最大に。金曜はそろって戻し、日経平均94.6、TOPIX99.1で週を終えています。

前回号(10/5〜10/9)では、「13日の米大手銀行の決算、14日の米9月消費者物価指数、15日のTSMCの決算、そして日経平均が金曜の高値6万9143円を上回って始まれるか」に注目としていました。結果は、米大手銀行の決算は13日から始まりましたが、銘柄ごとの結果は出典記事に詳しい記載がありません。13日の米国市場はダウ平均が180ドル安と4日ぶりに反落し、中国のメモリー半導体メーカーの計画が伝わって半導体株が売られました。米9月消費者物価指数は総合で前年比3.7%と予想(3.6%)を上回り、早期の追加利上げ観測を呼んで15日の歴代3位の下げにつながりました。TSMCの7〜9月期決算は売上高・純利益とも四半期の過去最高でしたが、日本株の反応は限られました。日経平均は13日に前場で下げ幅が一時2000円近くに達し、6万9143円を上回ることはできませんでした(13日の始値は出典記事に記載なし)。

本紙の「因果の鎖」も理解のための整理であり、実際の相場は無数の要因が同時に働いた結果だ。今週の米半導体株安を受けた下げから、ASMLの決算をきっかけにした上げの消失、米物価指数の上振れとAI関連の新興企業の財務不安が重なった歴代3位の下げ、そして7営業日ぶりの反発までを一本の筋で語ることはできても、そこには米国の利上げ観測と長期金利・国内の長期金利・海外の半導体株・企業の決算・中東情勢と原油・為替の変動・先物の売買という要因が複雑に絡からみ合っており、事後じごにすらすべてを説明することはできない。「もっともらしい一つの物語」を疑うたがう姿勢そのものが、市場リテラシーの核心かくしんである。市場に単一の説明はない。