月曜はAI開発の減速を心配する発言でソフトバンクグループが急落し518円安、火曜は1日で1,034円も上下に動きながら終値はたった9円安。水曜から立て直し、金曜は日銀の利上げが「思ったよりやさしい」と受け止められて883円もの大幅高!週間ではおよそ1,008円(1.57%)の値上がり

日経平均にっけいへいきんは、日本を代表する225の会社の株の「クラスの平均点」のようなもの。今週は月曜がAI開発の減速を心配する発言でソフトバンクグループが急落し518円ダウン、火曜は1日のうちに1,034円も上下しながら終値はほぼ変わらず9円ダウン、水曜は売られすぎていた株の買い戻しで439円アップ、木曜はFOMC(アメリカの中央銀行会合)通過の安心感で213円アップ、そして金曜は日銀が利上げを決めたのに「思ったよりやさしい利上げ」と受け止められて883円もの大幅アップと、5日間の合計ではおよそ1,008円(1.57%)値上がりしました。

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今週もまた、値動きの多くをごく数社がつくっていました。月曜はソフトバンクグループ1社だけで約564円の押し下げ。金曜はアドバンテスト・東京エレクトロン・キオクシアホールディングスの3社で約762円の押し上げ――月曜に下げの主役だった値がさ株の仲間が、金曜には上げの主役になっています。

日経平均のほかに、プロが必ず見る指数しすう(平均点)がもうひとつあります。TOPIX(トピックス)――東証プライムのほぼ全銘柄ぜんめいがらを、時価総額じかそうがくで重みづけした指数です。今週の5日間で、この2つの成績を比べてみましょう。

5日間の合計では日経平均+1.57%、TOPIX+1.56%とほとんど差がありません。ところが最終日の金曜だけを取り出すと、日経平均は+1.38%値上がりしたのに対しTOPIXは-0.07%とわずかに値下がりしています。金曜の上げがアドバンテストなどごく一部の値がさ株に偏っていたことを、この差がはっきり示しています。NT倍率(日経平均÷TOPIX)は月曜の約15.65倍から金曜には約15.89倍まで上昇しました。

週の前半に下げの主役だった値がさ株が、週の後半には上げの主役に回りました。月曜に効いた材料(AI減速懸念)と金曜に効いた材料(利上げが予想より小さかったこと)はまったく別の材料です。1つの企業グループの株価が1週間のうちに主役と"わき役"を入れ替えることは、めずらしくありません。

5日間の合計では日経平均+1.57%、TOPIX+1.56%とほとんど並びましたが、たどった道のりはまったく違います。月曜はソフトバンクグループなど値がさ株の急落で日経平均だけが沈み込み、乖離かいりは月曜にもっとも広がって約1.55ポイントに達しました。火〜木曜も日経平均はTOPIXの後を追う展開が続きましたが、金曜に半導体の値がさ株が急伸したことで一気に差を詰め、週末にはほぼ同じ水準までそろっています。

前回号(9/7〜9/11)の最終営業日の記事では、「15〜16日のFOMC結果と18日までの日銀会合(1.25%への利上げがあるか)、金利敏感株(銀行・保険・建設など)の動き、値がさ株がまた勢いを取り戻すか」を次号の答え合わせとしていました。結果は、FOMCが17日未明(日本時間)に0.25%の利上げを全会一致で決定し、日銀も18日に政策金利を1.00%から1.25%へ引き上げ、まさに予告どおりの利上げとなりました。金利に敏感な業種は日によって明暗が分かれ、水曜には銀行業がわずかに軟調でした。値がさ株については、月曜こそソフトバンクグループなどが下げの主役でしたが、金曜にはアドバンテスト・東京エレクトロン・キオクシアホールディングスが上げの主役となり、「勢いを取り戻すか」という問いには金曜1日で答えが出た形です。

本紙の「因果の鎖」も理解のための整理であり、実際の相場は無数の要因が同時に働いた結果だ。今週の月曜の急落から火曜の乱高下、水曜〜木曜の値がさ株の買い戻し、金曜の日銀会合までを一本の筋で語ることはできても、そこにはAI業界トップの発言・FOMCの利上げ・原油価格の急落・日銀の政策判断・為替の変動という需給要因が複雑に絡からみ合っており、事後じごにすらすべてを説明することはできない。「もっともらしい一つの物語」を疑うたがう姿勢そのものが、市場リテラシーの核心かくしんである。