月曜は一時6万9,225円まで上がったのに、水曜には6万5,326円まで急落!週間では約2,697円(3.93%)の値下がり

日経平均にっけいへいきんは、日本を代表する225の会社の株の「クラスの平均点」のようなもの。今週は月曜、キオクシアという会社の株が15%も上がって506円のアップ。ところが火曜はアメリカとイランの対立から石油の値段が上がり、金利が上がることを心配して1,759円のダウン。水曜はソフトバンクグループが大きく売られて2,134円もの大幅ダウン。木曜はアメリカの金利が下がったことで890円のアップと持ち直しましたが、金曜はまた200円のダウンで週を終えました。上がった日も下がった日も1日で1,000円をこえる、はげしい1週間でした。5日間のトータルでは約2,697円(3.93%)安くなりました。

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💡 前の日より上がった日はあか、下がった日はあおだよ。

今週はほぼ毎日、上げ下げの多くの部分をほんの1〜2社がつくっていました。月曜はアドバンテスト・キオクシア・ソフトバンクグループ・東京エレクトロンの4社で約625円、火曜はアドバンテストと東京エレクトロンの2社で約836円(下げ幅の約半分)、水曜はソフトバンクグループ1社で約485円・アドバンテストを足すと約687円(下げ幅の32%)、木曜はソフトバンクグループとファーストリテイリングの2社で約236円、金曜はファーストリテイリングとソフトバンクグループの2社で約329円押し下げ、逆にアドバンテストとキオクシアで約162円押し上げていました。5日間ずっと、同じような「値がさ株」の顔ぶれが、上げの主役にも下げの主役にもなっていたのです。

日経平均のほかに、プロが必ず見る指数しすう(平均点)がもうひとつあります。TOPIX(トピックス)――東証プライムのほぼ全銘柄ぜんめいがらを、時価総額じかそうがくで重みづけした指数です。今週の5日間で、この2つの成績を比べてみましょう。

前回号(8/10〜8/14)は日経平均のほうがTOPIXより強く上がりましたが、今週はその関係が入れかわり、日経平均のほうが0.8ポイント以上大きく下がりました。値がさの半導体・AI関連株(アドバンテスト、ソフトバンクグループなど)への売りが日経平均をより強く押し下げた一方、TOPIXは金曜の海運・資源株の値上がりなど市場全体の広がりに支えられ、傷が浅めで済んでいます。日経平均をTOPIXで割った「NT倍率」も、金曜には16.31倍から16.23倍へ下がりました。

火曜の原油高と水曜のAI関連報道、材料はそれぞれ違うのに、いずれも値がさの半導体・AI関連株という同じ場所に売りが集まりました。木曜の金利低下でいったん買い戻されたものの、値がさ株そのものはまだ戻っておらず、金曜は資源・海運という別の場所にお金が向かったため、指数はマイナスでも市場の中身は値上がり優勢というねじれが生まれています。

5日間の合計では日経平均−3.93%、TOPIX−3.10%と、日経平均のほうが大きく下げました。月曜時点では逆に日経平均が1ポイントほど優位ゆういでしたが、火曜以降、値がさの半導体・AI関連株への売りが日経平均をより強く押し下げ、木曜の反発でも差は縮まらず、週の終わりには約0.8ポイントTOPIXが優位という関係に入れかわっています。前回号(8/10〜8/14)は日経平均が終始TOPIXを上回っていましたが、今週はその関係が反対になりました。

前回号(8/10〜8/14)の最終営業日の記事では、17日発表の日本のGDP速報と19日のFOMC議事要旨に注目し、「値がさ株への資金集中がまだ続くのか」を次号の答え合わせとしていました。結果は、月曜のGDP速報でデフレーターが2.6%上昇したことをきっかけに値がさの半導体株への資金集中はいったん続きましたが、その物価上昇が金利上昇観測につながり、火曜以降はむしろ値がさ株が売られる側に回るという、予告とは逆の展開になりました。20日未明公表のFOMC議事要旨も追加の引き締めに触れる内容で、金利をめぐる警戒は週の後半まで続いています。

本紙の「因果の鎖」も理解のための整理であり、実際の相場は無数の要因が同時に働いた結果だ。今週の月曜高から水曜急落、木曜のやや浅い反発、金曜のねじれも、GDP速報・中東情勢・オープンAIをめぐる報道・米財務省の買い戻しオペ・国内の物価指標という需給要因が複雑に絡からみ合っており、事後じごにすらすべてを説明することはできない。「もっともらしい一つの物語」を疑うたがう姿勢そのものが、市場リテラシーの核心かくしんである。