水曜日、アメリカとイランのにらみ合いで原油が値上がりし、日経平均は1日で1,889円もの大幅ダウン!週間では約1,385円(2.09%)の値下がり

日経平均にっけいへいきんは、日本を代表する225の会社の株の「クラスの平均点」のようなもの。今週は月曜・火曜・木曜が小幅なダウン、水曜は原油と金利がいっしょに上がったことで33の業種すべてが値下がりする大きなダウン、金曜はソフトバンクグループの11%高にささえられて806円のアップと、5日間で見ると下げがめだつ1週間になりました。月曜93円ダウン、火曜97円ダウン、水曜1,890円ダウン、木曜111円ダウン、金曜806円アップの5日間のトータルでは約1,385円(2.09%)値下がりしました。

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今週も、上げ下げの多くの部分をほんの1〜2社がつくっていました。月曜はアドバンテストとTDKの2社で約398円の押し下げ、火曜は東京エレクトロン1社で約191円の押し下げ、水曜はソフトバンクグループ1社で約271円の押し下げ、木曜はファーストリテイリング1社で約193円の押し下げ、そして金曜はソフトバンクグループとアドバンテストの2社で約669円の押し上げ(この日の上げ幅806円の8割)。1週間を通して、同じような「値がさ株」の顔ぶれが、下げの主役にも金曜の反発の主役にもなっていました。

日経平均のほかに、プロが必ず見る指数しすう(平均点)がもうひとつあります。TOPIX(トピックス)――東証プライムのほぼ全銘柄ぜんめいがらを、時価総額じかそうがくで重みづけした指数です。今週の5日間で、この2つの成績を比べてみましょう。

今週は日経平均の方がTOPIXよりずっと弱く、5日間で約1.0ポイントの差がつきました。日経平均をTOPIXで割った「NT倍率」も、先週末の約16.02倍から金曜には約15.85倍まで下がっています。水曜の全面安でソフトバンクグループのような値がさ株が大きく売られた一方、金曜の反発もまた値がさ株が中心だったため、日経平均の方が振れ幅が大きくなったのです。

月・火の下げと水曜の下げは、どちらも「金利」が関係していましたが、水曜はそこに原油高が重なった点が違いました。木曜に金利の上昇が一服すると、金曜には同じ値がさ株がこんどは上げの主役に転じ、週の後半で下げ幅の一部を取り戻す展開になっています。

5日間の合計では日経平均-2.09%、TOPIX-1.05%と、日経平均のほうが大きく下げました。月・火はどちらもわずかにマイナス圏でしたが、水曜の全面安で両方とも大きく沈み、その下げ幅は日経平均のほうが深くなっています。乖離かいりは木曜にもっとも広がり、約2.2ポイント日経平均が劣位という関係になりました。金曜は値がさ株の反発で日経平均がやや戻し、週末時点の差は約1.0ポイントに縮まっています。

前回号(8/24〜8/28)の最終営業日の記事では、「31日(月)の日本市場がウォーシュFRB議長の講演をどう織り込むか、キオクシア株が金曜の水準を回復できるか、売買代金が8兆円近い水準を保てるか」を次号の答え合わせとしていました。結果は、ウォーシュ議長の講演は予告どおり月曜の日本株の重荷となり、SOX指数の急落を通じて値がさ半導体株を押し下げました。キオクシア株は金曜に5.40%高となり、下げの一部を取り戻しています。売買代金は8兆円前後を行き来し、9兆3583億円(月曜)から7兆5016億円(火曜)まで日によって大きく変動し、一定水準を保つとまでは言えませんでした。

本紙の「因果の鎖」も理解のための整理であり、実際の相場は無数の要因が同時に働いた結果だ。今週の月・火の小幅安から水曜の全面安、木曜の円高、金曜の値がさ株急伸も、ウォーシュFRB議長の発言・長期金利・原油価格・米中東情勢・ADP雇用統計という需給要因が複雑に絡からみ合っており、事後じごにすらすべてを説明することはできない。「もっともらしい一つの物語」を疑うたがう姿勢そのものが、市場リテラシーの核心かくしんである。