月曜と火曜は、AIの会社のお金の心配で値下がり。水曜は3日ぶりに上がったものの、木曜は1,713円安と大きく下がり、金曜も少し下げました。週間ではおよそ2,631円(4.03%)の値下がり

日経平均にっけいへいきんは、日本を代表する225の会社の株の「クラスの平均点」のようなもの。今週は、アメリカで「AIのための大きな投資とうしを、借りたお金で進めている会社は大丈夫かな?」という心配が広がり、半導体の株が何度も売られました。月曜日は407円安、火曜日は841円安。水曜日は売られすぎた株が買いもどされて545円高となりましたが、木曜日はアメリカの半導体の機械の会社の決算けっさんをきっかけに1,713円安。金曜日も214円安で、終わりの値段は約3カ月ぶりの安さになりました。1週間の合計ではおよそ2,631円(4.03%)値下がりしました。もうひとつの物差ものさし「TOPIX」も週間で値下がりしましたが、下がり方は日経平均より小さめでした。

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今週の下げの中心には、先週から続く一つの不安がありました。AI向けのデータセンターなどへの巨額の投資を、借り入れで支えている企業の信用は大丈夫か、という不安です。前週末16日の米国では、SOX指数(米国の主な半導体株の指数)が3.83%下げて8日続落。月曜の東京は朝方に1,492円安まで売られました。火曜には、米国のAIデータセンター企業コアウィーブを巡る債務不履行さいむふりこう保険の取引が急増したと伝わり、韓国の総合株価指数も一時4.5%超下げました。ソフトバンクグループ1銘柄で日経平均を235円押し下げています。

水曜は、前夜の米国でダウ平均が529ドル高と大きく反発し、SOX指数も8営業日続いた下落を前日に止めていたことから、売られていたAI・半導体株に買い戻しが入りました。ただ、朝方の1,300円超の上げは午後に半分ほどへ縮み、売買代金は3営業日続けて7兆円を下回りました。戻りを支える資金が細い中で、木曜の材料を迎えることになります。

日経平均のほかに、プロが必ず見る指数しすう(平均点)がもうひとつあります。TOPIX(トピックス)――東証プライムのほぼ全銘柄ぜんめいがらを、時価総額じかそうがくで重みづけした指数です。今週の成績を比べてみましょう。

週間ではどちらも下落しましたが、日経平均-4.03%に対してTOPIXは-2.46%で、日経平均の下げのほうが大きくなりました。差が最も開いたのは木曜で、日経平均-2.65%に対してTOPIXは-1.14%。月曜は日経平均-0.62%に対してTOPIXは+0.04%と、向きまで逆でした。一方で、火曜(日経平均-1.30%、TOPIX-1.43%)と金曜(日経平均-0.34%、TOPIX-0.79%)は、TOPIXのほうが大きく下げています。NT倍率(日経平均÷TOPIX)は先週末の約16.07倍から、金曜には約15.81倍へ下がりました。

木曜の押し下げ上位はアドバンテスト(446円60銭)、東京エレクトロン(359円02銭)、ソフトバンクグループ(256円47銭)。下げの出発点は半導体でしたが、大きく崩れたのは材料と部材で、非鉄金属が5.35%安と下落率首位、化学のレゾナック・ホールディングスは11.2%安でした。それでも33業種のうち13業種は上昇し、鉱業が2.56%高。PHPの重大な脆弱性ぜいじゃくせいが見つかり、トレンドマイクロが8.7%高と、セキュリティ関連に資金が向かいました。ドル円は1日で94銭の円高となる157円15銭で、10月の安値を更新しています。

月曜は日経平均が99.4へ下げた一方、TOPIXは100.0と先週末をわずかに上回り、2本の線は逆方向に分かれました。火曜はそろって下げ(98.1と98.6)、水曜はそろって戻しました(98.9と99.5)。木曜は日経平均だけが大きく沈み、96.3と98.3で差は約2.0ポイントと今週最大に。金曜はTOPIXの下げが大きく、日経平均96.0、TOPIX97.5で差を少し縮めて週を終えています。

前回号(10/13〜10/16)では、「米国で大型テック企業の決算が始まり、月末にかけて日米の中央銀行の会合が重なる。週明けに売買代金が8兆円台へ戻り、電気機器が2日続けて上がるか、日経平均が6万5500円台を取りもどせるか」に注目としていました。結果は、米国の決算は20日のネットフリックスと3M、21日のメタ・プラットフォームズやラムリサーチなどへと進み、ラムリサーチの見通しが22日の大幅安のきっかけになりました(メタの決算の中身は出典記事に詳しい記載がありません)。日米の中央銀行の会合は来週(27〜28日のFOMC、30日の日銀の金融政策決定会合)で、まだこれからです。売買代金は月曜が6兆7835億円と8兆円台には戻らず、8兆円台に乗ったのは金曜(8兆9383億円)でした。電気機器は月曜に0.69%安で、2日続けての上昇にはなりませんでした。日経平均は水曜に高値6万5404円まで戻しましたが、6万5500円台には届きませんでした。

本紙の「因果の鎖」も理解のための整理であり、実際の相場は無数の要因が同時に働いた結果だ。今週のAI関連企業の債務への不安による下げから、買い戻しによる反発、ラムリサーチの見通しをきっかけにした大幅安、そして200日移動平均線近くでの下げ止まりまでを一本の筋で語ることはできても、そこには米国の半導体株と企業決算・AI投資の資金調達・米国の長期金利・国内の長期金利・為替の円高・中東情勢と原油・ソフトウェアの脆弱性・先物の売買という要因が複雑に絡からみ合っており、事後じごにすらすべてを説明することはできない。「もっともらしい一つの物語」を疑うたがう姿勢そのものが、市場リテラシーの核心かくしんである。市場に単一の説明はない。